水贝金价急速上涨！黄金税制新规改变行业格局

周一下午，水贝上涨税制全国最大的金价急速黄金珠宝集散地——深圳水贝市场的黄金价格急剧攀升。中午12时左右，黄金小程序显示金价约为930元/克，新规行业但至14时30分，改变格局金价已涨至992元/克。水贝上涨税制

11月1日，金价急速财政部和国家税务总局发布了新的黄金黄金税收政策，该政策自2025年11月1日起实施至2027年12月31日，新规行业适用时间以实际交易为准。改变格局

新规明确，水贝上涨税制在2027年底前，金价急速会员单位或客户通过上海黄金交易所及上海期货交易所交易标准黄金时，黄金卖方免征增值税。新规行业未发生实物交割的改变格局交易同样免征增值税；如果发生实物交割，则依照公告适用相关增值税政策。

具体来说，针对投资性用途购入标准黄金的情况，交易所将直接退还增值税，同时免征城市维护建设税和教育费附加。若为非投资性用途，则全面免征增值税。此外，客户购入标准黄金时，交易所也免征增值税。

国信期货首席分析师顾冯达指出，相较于以往政策，最大的变化是确立了以“用途”为基础的分类管理新模式。

顾冯达表示，区分“投资性”与“非投资性”用途将产生结构性影响，对用金企业带来积极影响，税负减轻令预期稳定。对贸易商而言，专注于实体产业链的将获益更多，而依赖投资性黄金套利的模式恐难以持续，需转型以提升服务能力。政策也对个人投资者起到引导作用，鼓励其从购买金条转向通过交易所购买积存金或黄金ETF等标准化金融产品，符合现代金融投资的方向。

在金价影响方面，顾冯达认为，短期内可能导致结构性分化，但长期趋势仍以全球宏观基本面为主导。投资性金条由于税收调整，零售价可能会小幅上涨；而首饰等消费端黄金价格则因税负减轻而趋于稳定。

水贝黄金价格的波动直接反映了市场供需与成本变化。此次黄金价格激增，实质上是新规带来的非交易所渠道成本上升与市场预期提前实现的结果，衍生路径如下：

（一）场外交易税负明晰，推高批发价

新规实施前，水贝市场依靠“非标准化交易 + 税收模糊地带”，形成较其他品牌金店低100-200元/克的价格优势。新规明确非交易所渠道需全额缴纳13%增值税，这一成本直接传导至交易环节，商户被迫上调售价以维持盈利。

（二）预期迁移引发囤货潮，加剧供需失衡

新规促使交易向合规的交易所集中，而水贝的中小商户难以直接连接交易所，无法享受场内税收优惠。为规避未来更高的税负，许多商户在新规实施前加大备货，导致市场需求激增，并促使品牌商提前锁定货源，进一步加剧供需紧张，推动价格上涨。

（三）合规成本增加，加大涨价压力

新规强化了非交易所渠道的监管要求，中小商户需将合规成本计入定价，进一步提高批发价格。“税负 + 合规”双重成本增加导致水贝市场原有价格优势大幅削弱，从而产生涨价的压力。

（四）市场预期传导的放大效应

今年黄金价格持续上涨，伦敦现货黄金年内涨幅超过52%，国内现货黄金也上涨近50%。市场对涨价的预期已然强烈，新规的推出进一步推动了“成本上升 + 渠道收缩”的预期，商户在此背景下调整价格，而消费者的“买涨不买跌”心理也激发了短期交易热度，形成价格上涨的良性循环。