科技股与AI投资：泡沫还是新机遇？

随着股市接近历史高点，科技科技巨头在人工智能领域的资泡大规模投资引发了投资者之间的激烈争论：市场是否正面临另一个泡沫的威胁？

支持者认为，过去两年推动市场的沫还科技股能够继续上涨，反弹空间依然存在。新机然而，科技反对者警告称，资泡科技股的沫还估值已过高，可能会重演2000年代初的新机网络泡沫崩溃。

“如果科技股下跌，科技市场将面临严重调整，资泡甚至可能进入熊市，沫还”Rosenberg Research & Associates的新机创始人David Rosenberg在电话中表示。

尽管市场参与者对于科技股的科技前景看法不一，但如今的资泡股市重度依赖科技股，形成了双刃剑效应。沫还科技股虽然大幅提升了投资组合的表现，但若其下跌，也将带来巨大的损失。

根据LPL Financial首席股票策略师Jeff Buchbinder的分析，信息技术行业近期在标准普尔500指数中的权重超过35%，创下历史新高，表现远超其他板块。

人工智能投资实现了标准普尔500指数第三季度约三分之二的利润增长，并将是分析师预计2026年双位数利润增长的关键，Buchbinder指出。

Buchbinder表示，他认为市场并未处于泡沫状态，目前情况与1990年代末的情况不同。

在过去一周，四家“科技巨头”的财报引发了投资者的关注，微软、亚马逊、Meta和谷歌的财报结果让部分投资者担忧，另一些则更加坚定。预计这四家公司在AI相关支出上的投资将达3500亿美元，并已提高了资本支出指导。

此外，美联储主席鲍威尔周三表示“12月的降息并非定局”，也成为影响股票走势的一个因素。

我们真的处在泡沫中吗？

Janus Henderson Investors的投资组合经理Jeremiah Buckley认为，尽管股市估值较高，但其背后的基本面支持依然强劲。

他指出，尽管成长股的估值溢价高于价值股，但它们的盈利能力享受了更高的溢价。

LPL的Buchbinder表示，目前的投资集中在那些拥有充足现金流和稳定商业模式的公司，而不是那些缺乏良好商业模型的企业，这与dot-com时代的情况显著不同。

然而，被称为“常年空头”的Rosenberg对此持不同看法，他认为“90年代末不仅是Pets.com的泡沫，而是整个科技行业的泡沫。”

“当熊市来临时，一些重量级公司如微软和思科的股票也经历了60%到80%的跌幅，”他说。

价格泡沫的滞后现象

Rosenberg认为，当前市场已处于价格泡沫状态超过一年，估值维持在过高水平。

他指出，周期调整市盈率（Shiller P/E）在2024年夏季突破历史平均值两个标准差，显示出估值的偏离。同时，要证明目前标准普尔500的估值合理，未来到2030年盈利需每年增长15%，几乎是历史的两倍。

“关键不在于AI是否会变革——我们知道它会，但这是否足以推动长期利润翻倍？”他表示，“即使考虑到AI的所有潜力，这也并非易事。”